Im vergangenen Jahr war Gazprom Neft führend im Kapitalisierungswachstum am russischen Aktienmarkt. Sie stieg um 42%. Die Aktien des Unternehmens haben ein gutes Potenzial, werden im Vergleich zur Branche unterschätzt und korrigieren.
Anlageidee
Zusammenfassung der Empfehlung
- Gazprom Neft ist eines der drei größten russischen Unternehmen in Bezug auf Ölförderung und Raffination.
- Sie baut aktiv Aktien auf. Die Vergütung für die Produktion aus neuen Reserven betrug im vergangenen Jahr 163%.
- Die Kohlenwasserstoffreserven von Gazprom Neft halten 17 Jahre (gemäß PRMS-Standards).
- Umsatz, EBITDA und Nettogewinn des Unternehmens zeigten für das Jahr ein dynamisches Wachstum. Dies geschah aufgrund eines Anstiegs der Ölproduktion und einer Preiserholung in 2-3 Quartalen..
- Gazprom Neft hat eine komfortable Nettoverschuldung. In Bezug auf die wichtigsten Multiplikatoren erscheint das Unternehmen unterschätzt (im Vergleich zu ähnlichen Öl- und Gasunternehmen)..
- Zu den Risiken zählen ein sehr geringer Streubesitz und die Konzentration des Hauptaktienvolumens bei der staatlichen Gazprom.
- Es besteht die Gefahr von Sanktionsdruck auf die ausländischen Projekte des Unternehmens und der staatlichen Regulierung des heimischen Marktes für Ölprodukte.
Zusammenfassung der Kennzahlen
Analysten des Finam-Maklerunternehmens empfehlen den Kauf von Gazprom Neft-Aktien mit einem Kursziel von 402,00 Rubel.
Kurzbeschreibung des Emittenten
Gazprom Neft ist ein vertikal integriertes Öl- und Gasunternehmen. Die Struktur der Gruppe umfasst mehr als 70 Ölförder-, Ölraffinerie- und Vermarktungsunternehmen. Sie befinden sich in Russland, Ländern im nahen und fernen Ausland. Gazprom Neft ist das erste Unternehmen, das die Ölförderung im russischen Schelf der Arktis aufnimmt.
Dynamik der Gazprom Neft-Aktien und des RTS-Index
- Gemäß den internationalen PRMS-Standards erhöhten sich zum 31. Dezember 2018 die gesamten Kohlenwasserstoffreserven von Gazprom Neft (unter Berücksichtigung des Anteils an Joint Ventures) der Kategorien „nachgewiesen“ und „wahrscheinlich“ um 2,2% auf 2,84 Mrd. Tonnen Öläquivalent. e. (Öläquivalent).
- Die nachgewiesenen Kohlenwasserstoffreserven Ende 2018 werden auf 1,56 Milliarden Tonnen Öl geschätzt. das sind 2,8% mehr als Ende 2017.
- Im Jahr 2018 erhöhte Gazprom Neft die Öl- und Gaskondensatproduktion gegenüber 2017 um 0,9% – auf 62,99 Millionen Tonnen. Die Gasproduktion stieg um 9,4% auf 37,2 Milliarden Kubikmeter. Generell hat das Unternehmen seine Kohlenwasserstoffproduktion im Jahr 2018 gegenüber dem Vorjahr um 3,5% auf 92,88 Mio. t Öläquivalent gesteigert.
- Das Verarbeitungsvolumen in unseren eigenen Fabriken und Joint Ventures betrug 42,91 Millionen Tonnen. Das sind 7,0% mehr als im Vorjahr. Das Wachstum war auf den Abschluss der geplanten Reparaturen in den Werken der Gruppe im Jahr 2017 zurückzuführen.
- Der Haupteigentümer von Gazprom Neft ist das Gasmonopol von Gazprom. Sie kontrolliert einen Anteil von 95,68%. Die restlichen 4,32% befinden sich im Streubesitz..
Finanzielle Ergebnisse
Zusammenfassung der Finanzergebnisse
Eine günstige Marktposition – hohe Ölpreise, ein schwächelnder Rubel und steigende Preise für Ölprodukte im zweiten und dritten Quartal des Jahres – sorgte für ein gutes Gesamtergebnis. Laut Jahresbericht stieg der Umsatz im Jahresverlauf um 24,2% auf 2.489 Milliarden Rubel..
Gazprom Neft ist im Vergleich zu anderen Öl- und Gasunternehmen weniger exportabhängig. Ein Umsatz von 43,2% wird durch Verkäufe auf dem Inlandsmarkt erzielt. Die Rohölexporte machen 22,2% des Umsatzes und die Ölexporte 13,3% aus..
Das bereinigte EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Ertragsteuern und Abschreibungen) stieg um 45,1% und belief sich auf 799,5 Milliarden Rubel. Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn für 2018 belief sich auf 376,7 Milliarden Rubel. Sie stieg um 48,7%.
Im vergangenen Jahr trat das Unternehmen in die Zone des positiven Free Cashflows (FCF) ein und schloss wichtige Infrastrukturinvestitionen in neue große Produktionsprojekte ab. Im Jahr 2018 belief sich der Free Cashflow auf 162,3 Milliarden Rubel, obwohl die Investitionen gegenüber 2017 um 5,1% auf 375,2 Milliarden Rubel gestiegen sind.
Die Nettoverschuldung Ende 2018 verringerte sich im Jahresverlauf um 9,6% auf 527,9 Milliarden Rubel. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA sinkt auf das 0,73-fache.
Nachfolgend finden Sie eine Prognose der Finanzindikatoren für 2019.
Prognose der wichtigsten Finanzindikatoren
Dividenden
Die Dividendenpolitik legte den Mindestbetrag der jährlichen Dividenden auf Aktien fest. Diese Größe sollte nicht kleiner sein als der größere der folgenden Indikatoren:
- 15% des Konzernabschlusses der Gazprom Neft Gruppe nach IFRS.
- Oder 25% des Nettogewinns des Unternehmens unter RAS.
Das Unternehmen wird nicht direkt vom Staat kontrolliert, sondern von Gazprom. Daher fällt es formal nicht unter die Verpflichtung der Regierung, 50% des Gewinns gemäß IFRS für Dividenden auszugeben..
Im Jahr 2017 kehrte das Unternehmen zur Praxis der Zahlung von Zwischendividenden zurück. Für 9 Monate des Jahres 2017 wurden Dividenden in Höhe von 10 Rubel pro Stammaktie gezahlt, und der Gesamtbetrag der Dividenden für 2017 betrug 15 Rubel pro Aktie. Nach den Ergebnissen der neun Monate des Jahres 2018 erhielten die Aktionäre eine Dividende in Höhe von 22,05 Rubel je Aktie.
Dividenden von Gazprom Neft
Die Höhe und das Datum der endgültigen Dividende für das Jahr wurden noch nicht bekannt gegeben. Der Leiter des Unternehmens, Alexander Dyukov, gab bekannt, dass Gazprom Neft 35% seines Nettogewinns nach IFRS für Dividenden verwenden will. Basierend auf diesen Informationen und der Höhe des Nettogewinns für 2018 kann die Höhe der jährlichen Dividende 27,8 Rubel pro Aktie betragen. Aber 22,05 Rubel wurden bereits für 9 Monate bezahlt. Folglich kann die Gesamtdividende 5,75 Rubel pro Aktie betragen..
Vergleichsquoten
Vergleich mit anderen Industrieunternehmen
Zum Vergleich verwendeten Analysten Indikatoren von Industrieunternehmen, die hinsichtlich Kapitalisierung und Produktionsparametern vergleichbar waren.
Bewertung
Das Unternehmen hat eine komfortable Nettoverschuldung. Trotz eines deutlichen Anstiegs der Kapitalisierung im letzten Jahr aufgrund steigender Ölpreise scheint Gazprom Neft für die wichtigsten Multiplikatoren unterschätzt zu werden. Wahrscheinlich spielt das vollständig staatlich kontrollierte Eigentum von Gazprom sowie der extrem niedrige Streubesitz eine Rolle..
Analysten haben das Kursziel für den prognostizierten EV / EBITDA-Multiplikator für 2019 berechnet. Unter Berücksichtigung des Länderrisikos (Risiko einer Verschlechterung des Geschäfts- und Investitionsklimas in der Russischen Föderation) und des mit der staatlichen Kontrolle des Unternehmens verbundenen Risikos wurde ein Abschlag von 30% gewährt..
Zielwert für den prognostizierten EV / EBITDA-Multiplikator für 2019.
Der endgültige prognostizierte Wert betrug 29.777 Mio. USD, 6,28 USD oder 403 Rubel je Stammaktie zum Bewertungszeitpunkt.
Analysten des Finam-Maklerunternehmens empfehlen den Kauf von Gazprom Neft-Aktien mit einem Aufwärtspotenzial von bis zu 25% (mittelfristig)..
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Lohnt es sich, Gazprom Neft Aktien zu kaufen? Könnten Sie bitte Ihre Analyse zu diesem Unternehmen teilen? Ich interessiere mich für potenzielle Investitionsmöglichkeiten und würde gerne wissen, ob es sich lohnt, in Gazprom Neft zu investieren. Danke im Voraus für Ihre Informationen und Einschätzungen.